当春节的喜庆氛围尚未完全散去，当大多数投资者还在回味假期的轻松时，资本市场的顶层设计者与产业界的先行者们，已经在用行动为节后的行情埋下伏笔。2月14日，一个充满爱意的日子，中国证监会官网悄然披露了一份《关于Manycore Tech Inc.（群核科技）境外发行上市备案通知书》。这份文件的落款日期是2月12日股票配资首选门户网站，但它在资本圈激起的涟漪，却足以穿透整个假期。根据备案通知书，群核科技拟发行不超过312,432,000股境外上市普通股，并在香港联合交易所主板上市。这意味着，这家被誉为“全球空间智能第一股”的独角兽企业，其赴港IPO之路迈出了最关键、最实质性的一步。
对于熟悉中国科技创新版图的人而言，群核科技这个名字并不陌生。它与深度求索、宇树科技、游戏科学、强脑科技、云深处科技共同构成了近年来科技界最炙手可热的概念组合——“杭州六小龙”。这六家总部均坐落于杭州的前沿科技企业，分别聚焦于人工智能、机器人、游戏开发、脑机接口等硬核赛道，被视为中国“新质生产力”在民营经济沃土上自然生长出的标杆性样本。而随着证监会备案通知书的落地，群核科技极有可能成为“杭州六小龙”中首家登陆资本市场的公司，其象征意义与示范效应不言而喻。
群核科技的上市进程并非一蹴而就。早在2021年6月，公司就曾向美国证券交易委员会递表，试图以“3D云设计第一股”的身份登陆纳斯达克，彼时其估值已达到约20亿美元。然而，随着国际资本市场环境的变化，这趟赴美IPO之旅最终未能成行。2024年2月14日，正值西方情人节，群核科技首次向港交所提交了上市申请，随后在同年8月下旬更新了招股书，宣告其转战香港的决心。如今，整整一年之后，证监会备案通知书的到来，为这场历时多年的IPO长跑画上了一个阶段性的句号，同时也吹响了冲刺港股上市的号角。
那么，这家即将叩开港交所大门的公司，究竟有着怎样的成色？从公开的招股书信息来看，群核科技的故事远比“空间设计软件开发商”这一定位要丰富得多。公司由黄晓煌、陈航、朱皓三位大学同学于2011年联合创办，三人都曾在英伟达、微软、亚马逊及美国国家超级计算应用中心等全球顶尖科技机构工作或实习，技术出身的背景决定了这家公司自诞生起就带有浓厚的工程师基因。群核科技的核心业务围绕“空间智能”展开，旗下拥有全球领先的空间设计平台“酷家乐”及其海外版Coohom，以及面向室内环境AI开发的下一代空间智能解决方案“群核空间智能平台SpatialVerse”。通俗地讲，群核科技所做的，是通过GPU集群与人工智能的结合，让计算机能够像人一样理解和模拟现实世界中的物理空间，并将其转化为可供设计、训练和交互的虚拟环境。
这种能力在当前炙手可热的具身智能领域显得尤为关键。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的收入计算，群核科技已是中国最大的空间设计软件提供商，约占23.2%的市场份额。但更令市场兴奋的是其在AI与机器人领域的延伸布局。招股书显示，群核科技的SpatialVerse平台已与智元机器人、银河通用、穹彻智能、智平方、松应科技等一批国内顶尖的具身智能企业达成合作。这意味着，当人形机器人在春晚舞台上大秀“赛博真功夫”时，为其提供虚拟训练环境的底层技术供应商中，就有群核科技的身影。这种从传统的建筑室内设计向AI训练数据基础设施的跨越，正是其“空间智能”核心价值的最佳体现。
从财务数据来看，群核科技展现出一家成熟SaaS公司的典型特征。公司主要采用订阅模式运营，约95%以上的收入来自企业及个人客户的订阅费。2022年至2024年，公司营收从6.01亿元增长至7.55亿元，年复合增长率保持在稳健水平。更值得关注的是盈利能力的持续改善：2022年、2023年、2024年，公司的毛利率分别为72.7%、76.8%及80.2%，呈现出稳步攀升的态势。而在市场最为关注的盈利端，群核科技在2025年上半年实现了历史性的转折——经调整净利润达到1783万元，成功扭亏为盈。这一成绩的取得，与其电商AI解决方案营收同比增长188%密切相关，充分印证了AI技术在产品商业化落地中的强大驱动力。
用户规模方面，群核科技同样构筑了深厚的护城河。截至2025年6月30日，公司的平均月活跃用户数达到了约270万名，企业客户群增加至4.70万名。更令人称道的是其客户黏性：企业客户、大客户以及个人客户的净收入留存率分别达到102%、110%以及92%，这意味着即便在不新增客户的情况下，现有客户的续费和增购也能驱动公司业绩的持续增长。在股东阵容方面，群核科技堪称“全明星”配置，IDG资本、纪源资本、顺为资本、云启资本、经纬创投、线性资本、高瓴创投、Coatue等一线机构的加持，不仅为公司提供了充足的资本弹药，更在某种程度上为其商业模式和发展前景提供了背书。
从产业层面回看，群核科技IPO的提速，并非孤立的个案，而是“杭州六小龙”集体迈向资本市场的一个缩影。就在群核科技获得备案通知书前后，宇树科技被披露已完成A股上市辅导备案，深度求索、云深处科技、强脑科技也均在近期传出与资本市场接轨的积极信号。有韩国学者用“爆米花理论”生动地诠释这种现象：政府负责提供“锅”、烧旺“火”——搭建平台、注入资金、优化政策、营造氛围；至于哪一粒玉米先爆、爆得多高，则完全交给市场去决定。群核科技作为第一颗“爆开”的玉米，无疑将为后续的科技企业IPO提供估值参考和市场风向标。
对于港股市场而言，群核科技的IPO同样具有特殊意义。近年来，香港交易所致力于打造“新经济股”聚集地，吸引了一批又一批的科技独角兽。然而，真正具备底层技术壁垒、能够代表中国“新质生产力”水平的硬科技公司，始终是市场最稀缺的标的。群核科技以“空间智能”为核心，以GPU集群和AI模型为底座，服务于机器人训练、数字孪生等前沿领域，这样的业务组合恰好踩中了当前全球资本最为追捧的几大热点。摩根大通与建银国际作为联席保荐人的配置，也显示出国际大行与中资投行对其上市前景的共同看好。
从资金用途来看，招股书明确披露，IPO募集所得资金净额将主要用于实施国际扩张策略；增强现有产品的功能并推出新产品；国内销售及市场推广活动，提升品牌知名度；投资核心技术和基础设施；以及用作营运资金及一般企业用途。这一规划清晰地勾勒出群核科技未来的发展路径：在巩固国内空间设计软件龙头地位的同时，加速出海步伐，并在AI与空间智能的交叉领域持续加大研发投入，构筑更深的技术护城河。
值得关注的是，备案通知书中还特别强调，群核科技应当按承诺严格落实国家发展改革委、工业和信息化部、商务部等部门提出的整改要求，并在境外发行上市过程中严格遵守境内外有关法律、法规和规则。这表明，即便在IPO提速的背景下，监管层对数据安全、行业合规等问题的重视程度丝毫未减。对于投资者而言，这也意味着群核科技的上市过程将更加规范透明，潜在的政策风险得到了有效管控。
**个人看法：**
站在当前时点审视群核科技IPO提速这一事件，我认为其意义已经远远超出了单只新股发行的范畴。这不仅是“杭州六小龙”集体走向资本市场的发令枪，更是对中国硬科技创业生态的一次集中检验。在过去几年里，我们见证了太多依靠商业模式创新、流量红利崛起的互联网公司上市，它们的故事往往与烧钱、补贴、规模效应紧密相连。而群核科技代表的是另一条路径：三位技术背景的创始人，在英伟达、微软、亚马逊的履历之后选择回国创业，深耕空间设计软件十余年，从酷家乐到SpatialVerse，从室内设计到机器人训练，每一步都踩在技术演进的脉络上。这种“慢工出细活”的创业范式，才是“新质生产力”最应该被资本市场认可的模样。
从投资的角度看，群核科技的核心看点并非其传统的空间设计软件业务，而是其在“空间智能”这一底层技术上的积累，以及对具身智能产业链的深度嵌入。当前市场对人形机器人的追捧，往往聚焦于硬件本体、关节模组、感知算法，却容易忽略一个关键问题：机器人要在真实世界中自主行动，必须先理解真实世界。群核科技所做的，正是为机器人提供理解世界的“虚拟课堂”——通过在高度仿真的数字环境中进行海量训练，机器人才能够在物理世界中游刃有余。随着具身智能从实验室走向商业化，对高质量虚拟训练数据的需求将呈指数级增长，群核科技的SpatialVerse平台有望成为这一产业链上的“卖铲人”。
当然，风险同样不容忽视。尽管公司已实现扭亏为盈，但其整体规模依然有限，2025年上半年营收不足4亿元。在巨头纷纷入局AI的当下，群核科技能否在技术迭代中保持领先，能否将现有的先发优势转化为持久的竞争壁垒，仍需时间检验。此外，国际扩张策略意味着要与海外成熟的空间设计软件及AI平台正面交锋，这对公司的本地化能力和资金实力都是巨大考验。
对于A股投资者而言，群核科技的IPO虽发生在港股，但其示范效应必然会传导至A股的相关板块。那些与群核科技存在业务合作、或者同处“空间智能”与“具身智能”产业链上的A股公司，有望获得资金的重新定价。尤其是在节后流动性恢复、风险偏好提升的窗口期，与“杭州六小龙”相关的映射投资机会，很可能成为市场挖掘的焦点。
总的来说，证监会的一纸备案通知书，为群核科技长达数年的IPO长跑画上了关键分号，也为“杭州六小龙”的资本化进程拉开了序幕。在DeepSeek惊艳全球之后股票配资首选门户网站，市场对中国科技创新的认知正在被重塑。群核科技能否接住这波热度，在港股市场交出漂亮的答卷，让我们拭目以待。
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